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2023 年8 月29 日，公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績報告。2023 年上半年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.12 億元，同比增長2.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.41 億元，同比下降1360.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.47 億元，同比下降549.18%；實現(xiàn)基本每股收益-0.09 元，同比下降1185.71%。

業(yè)績短期承壓，Q2 單季度業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比增長：

2023 年上半年，公司受一季度汽車終端市場疲軟影響部分客戶訂單不及預期，單位成本中的折舊/攤銷增加；公司重要子公司重慶滬光年初以來客戶需求下降、訂單不及預期，導致大量生產(chǎn)員工賦閑,人工成本上升，虧損幅度擴大；因2022 年下半年增加了人才儲備，公司期間費用同比增長較快，綜合導致公司經(jīng)營虧損。

2023 年上半年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.12 億元，同比增長2.18%。

其中Q2 單季度實現(xiàn)收入7.57 億元，同比增長19.86%，環(huán)比增長15.57%。因經(jīng)營發(fā)展需要，公司2022 年下半年增加了中高層管理、研發(fā)及銷售人員儲備；2023 年上半年公司加大了新項目、新技術的研發(fā)投入，綜合導致2023 年上半年的期間費用同比增長較快，管理費用同比增長38.79%，銷售費用同比增長50.90%。2023年上半年度公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.41 億元，同比下降1360.64%。

其中Q2 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤-0.16 億元，同比下降63.38%，環(huán)比增長36.00%。公司Q2 業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)增長，下半年有望扭虧為盈。

毛利率提升，持續(xù)加大研發(fā)投入：

2023 年上半年，公司實現(xiàn)毛利率11.16%，同比增長1.27 個百分點。其中Q2 單季度實現(xiàn)毛利率11.53%，同比增長1.96 個百分點，環(huán)比增長0.80 個百分點。受期間費用大幅增長的影響，公司實現(xiàn)凈利率-2.90%，同比下降2.70 個百分點。其中Q2 單季度實現(xiàn)凈利率-2.13%，同比下降0.57 個百分點，環(huán)比增長1.67 個百分點。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023 年上半年研發(fā)投入達到0.99億元，同比增長44.26%。根據(jù)公司半年報，公司始終秉承自主創(chuàng)新引領未來的發(fā)展理念，在整車電氣系統(tǒng)解決方案、電氣連接及高低壓線束制造技術等方面有所突破。公司的新型高自動化率的低壓線束設計解決方案已與有關客戶進行研討論證，可以有效提高線束穩(wěn)定性、降低成本費用；公司的高壓插件一體化產(chǎn)品已在部分客戶的路試車上搭載測試。公司將繼續(xù)大膽創(chuàng)新產(chǎn)品設計、開發(fā)新材料、定義新工藝，整合上下游資源，從而提升產(chǎn)品的綜合競爭力，助力行業(yè)新發(fā)展。

積極推進市場開拓與產(chǎn)能擴充：

2023 年上半年，公司陸續(xù)取得了L 汽車全新純電平臺高壓線束，X 汽車電池包高低壓線束，蔚來·阿爾卑斯高低壓線束，集度汽車Venus 低壓線束，上汽大眾途昂NF KSK 線束等項目定點；分別實現(xiàn)了上汽通用·君威&君越低壓成套線束、XT4 &昂科威 48V 低壓線束、凱迪拉克·銳歌高壓線束，上汽大眾·朗逸新銳低壓線束等項目量產(chǎn)。根據(jù)公司半年報，公司積極推進產(chǎn)能擴充計劃，昆山澤軒長江路智慧工廠項目進展順利，主體建筑已于一季度末驗收通過，部分已在二季度陸續(xù)投入試運營，將有助于公司及時補充產(chǎn)能，進一步實現(xiàn)公司產(chǎn)能提升和技術升級，實現(xiàn)整車線束配套升級，在降本增效的同時，繼續(xù)為客戶提供更好的產(chǎn)品和服務。

未來公司將充分利用現(xiàn)有研發(fā)、生產(chǎn)及客戶資源優(yōu)勢，積極把握新能源汽車市場機遇，加強與國內(nèi)外領先的新能源整車廠商的技術開發(fā)和業(yè)務合作，進一步鞏固優(yōu)勢地位；在降低產(chǎn)品成本的同時不斷提高產(chǎn)品質量，滿足客戶需求，進一步提升新能源汽車領域的市場份額。

投資建議：

公司是目前為數(shù)不多進入全球整車制造廠商供應商體系的內(nèi)資汽車線束廠商之一。我們預計公司2023 年-2025 年的營業(yè)收入分別為33.94/41.25/60.09 億元，歸母凈利潤分別為0.22/1.28/2.28億元，對應EPS 分別為0.05/0.29/0.52 元。預計2024 年公司昆山澤軒長江路智慧工廠產(chǎn)能有望進一步釋放，因此我們給予公司2024 年52 倍PE，對應目標價15.08 元，維持“增持-A”投資評級。

風險提示：汽車行業(yè)周期波動、客戶集中度較高、原材料價格波動、產(chǎn)品價格下降、新產(chǎn)品技術開發(fā)的風險。

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