投資要點：

(資料圖)

市場表現(xiàn)：

上周（04/24-04/30）電力設(shè)備板塊整體下跌0.01%，在申萬31個行業(yè)中排第17位，跑贏滬深300指數(shù)0.08個百分點。年初至今，電力設(shè)備板塊整體下跌4.45%，在申萬31個行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)8.52個百分點。電力設(shè)備板塊PE估值為21.8倍，處于相對低位水平，相對于滬深300的估值溢價為93%。上周電力設(shè)備子板塊漲跌不一，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機(jī)II、其他電源設(shè)備II分別變動-1.38%、1.26%、0.00%、1.58%、0.78%、0.41%。個股方面，上周上漲的個股有181只（占比54.2%），漲幅前五的個股分別為帝科股份（32.4%）、科威爾（32.0%）、通合科技（22.8%）、萬勝智能（19.2%）、金利華電（16.2%）；

市值方面，當(dāng)前A股申萬電力設(shè)備板塊總市值為6.57萬億，在全部A股市值占比為6.86%。成交量方面，上周申萬電力設(shè)備板塊合計成交額為4530億元，占全部A股成交額的8.22%，板塊單周成交額環(huán)比下降12.05%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計為145.62億元。

電動車&鋰電池板塊

（1）電動車需求回暖，市場維持高需求

4 月一線車企交付環(huán)比小幅提升，需求恢復(fù)。4 月比亞迪交付21 萬輛，同/環(huán)比+98%/2%；4 月廣汽埃安交付4.1 萬輛，同/環(huán)比+302%/2%；4 月蔚來交付0.67 萬輛，同/環(huán)比+31%/-36%；4 月小鵬交付0.71 萬輛，同/環(huán)比-21%/+1%；4 月理想交付2.57 萬輛，同/環(huán)比+516%/+23%；4 月極氰交付0.81 萬輛，同/環(huán)比+279%/+22%；4 月哪吒交付1.11 萬輛，同/環(huán)比+26%/+10%。隨著需求逐步恢復(fù)，各車企排產(chǎn)有望回升，全年電動車銷量將超900 萬輛。

（2）近期各材料需求小幅下滑，預(yù)計5 月將恢復(fù)高增長1）鋰鹽：工業(yè)級、電池級碳酸鋰近期價格企穩(wěn)，電池級碳酸鋰4 月28 日報價19.25 萬元/噸。2）正極材料：磷酸鐵鋰：磷酸鐵鋰材料受上游碳酸鋰價格影響繼續(xù)下跌，需求端尚未恢復(fù)，采購較為謹(jǐn)慎，材料整體價格及加工費呈下降趨勢；三元材料：近期鋰鹽價格有所回落，正極材料價格相應(yīng)下降。3）負(fù)極材料：下游需求拐點將近，負(fù)極價格趨穩(wěn)。4）隔膜：各隔膜廠商近期排產(chǎn)表現(xiàn)一般。5）電解液：部分電解液價格本周環(huán)比上升，各電解液廠商訂單、開工率均小幅下滑。

建議重點關(guān)注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸 （今年預(yù)計貢獻(xiàn)1+萬噸量，成本約15-20萬元/噸），江西項目約3萬噸（今年Q2投產(chǎn)，預(yù)計全年貢獻(xiàn)2萬噸量，成本約10萬+/噸） ，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。中科電氣：1）近期負(fù)極石墨化市場均價回落近成本線，隨著下游需求回暖，價格有上行趨勢，預(yù)計負(fù)極材料未來盈利性小幅增加；2）公司目前石墨化產(chǎn)能超20萬噸，自供率80%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；3）公司與多家一線電池廠有穩(wěn)定合作，有效保障出貨量，預(yù)計2023全年出貨約19萬噸。

光伏板塊

（1）招標(biāo)加速落地，政策端利好層出

招標(biāo)：本周大唐、南方電網(wǎng)、華能、國家能源集團(tuán)等企業(yè)發(fā)布了34個光伏招標(biāo)項目，裝機(jī)規(guī)模合計1334.69M W。本周華電、陜煤集團(tuán)、華能、國家能源集團(tuán)等企業(yè)發(fā)布了30個EPC中標(biāo)項目，總規(guī)模4267.94MW。

政策：國內(nèi)方面，自然資源部等三部委發(fā)布《關(guān)于支持光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)范用地管理有關(guān)工作的通知》，鼓勵利用未利用地和存量建設(shè)用地發(fā)展光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)。國外方面，歐盟就提高2030年的可再生能源發(fā)展目標(biāo)達(dá)成協(xié)議，到2030年將歐盟可再生能源占最終能源消費總量的比例由目前的32%提高到42.5%。

（2）硅料價格加速下降，硅片價格堅挺

1）硅料：價格下降，而且下降幅度增加。二三線硅料企業(yè)出貨難度持續(xù)惡化，與一線硅料廠家之間的價格差范圍擴(kuò)大。截止一季度末，硅料環(huán)節(jié)整體的現(xiàn)貨庫存水平難以得到明顯下降，環(huán)比略有上升。2）硅片：價格維穩(wěn)，前期龍頭廠家定價差異的現(xiàn)象暫時趨于統(tǒng)一。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，3月硅片產(chǎn)量增加至42GW，環(huán)比增加15.4%，其中單晶硅片產(chǎn)量為41.8GW，環(huán)比增加15.5%，多晶硅片產(chǎn)量維持在0.2GW，環(huán)比持平。專業(yè)化企業(yè)N型硅片出貨量占比約在15%-20%之間，產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代速度加快。5）石英坩堝：石英坩堝需求偏緊，上周價格上升25%至約22124元/個。

建議重點關(guān)注：

陽光電源：1）公司作為大儲龍頭，2022年儲能出貨超預(yù)期，出貨量超7GWh，同比+130%，集中式放量下有望持續(xù)受益。2）逆變器持續(xù)放量，2022年逆變器出貨超75gw，同比+66%。TCL中環(huán)：1）公司為硅片龍頭。預(yù)計公司23年末晶體產(chǎn)能將達(dá)到180GW，全球單晶龍頭地位穩(wěn)固；2）技術(shù)領(lǐng)先下構(gòu)筑產(chǎn)品及成本壁壘，公司通過研發(fā)投入實現(xiàn)單公斤成本降低行業(yè)領(lǐng)先，定價權(quán)、定義權(quán)、定標(biāo)權(quán)優(yōu)勢發(fā)揮下，行業(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)；3）一體化發(fā)展，IBC電池一季度出貨2GW，通過對外投資MAXEON實現(xiàn)預(yù)計有望成為美國較強(qiáng)供應(yīng)商。

風(fēng)能板塊

招標(biāo)維持高景氣，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價格回暖

本周（截至4月28日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計約2487.85MW，均為陸風(fēng)。風(fēng)電整機(jī)開標(biāo)總計約3419.7MW，其中陸風(fēng)約2719.7MW、海風(fēng)約700MW。中標(biāo)價格方面，陸風(fēng)不含塔筒最低中標(biāo)單價1580元/kW，最高中標(biāo)單價2374元/kW；海風(fēng)含塔筒最低中標(biāo)單價3364元/kW，最高中標(biāo)單價3527元/kW。此次開標(biāo)中，陸風(fēng)近2669.3MWGW不含塔筒，以塔筒300元/kW計算，陸風(fēng)中標(biāo)價格約在1880~2674元/kW，中標(biāo)價格較此前有一定程度回暖。2023年Q1以來，各企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，風(fēng)電行業(yè)在Q1基本筑底。二季度伊始，隨著各大廠商產(chǎn)能修復(fù)，上游原材料價格維持窄幅震蕩，疊加2023年為裝機(jī)大年，我們認(rèn)為零部件企業(yè)將持續(xù)受益。同時，隨著歐洲對可再生能源的持續(xù)開發(fā)，零部件產(chǎn)品有望出口，建議關(guān)注受益于成本壓降、出海有望的塔筒、樁基等環(huán)節(jié)。2023年Q1由于三北地區(qū)氣候寒冷，開工率較低，整機(jī)廠商風(fēng)機(jī)交付較少，盈利承壓。隨著二季度氣候轉(zhuǎn)暖，風(fēng)機(jī)交付速率的回升，整機(jī)廠商盈利有望回暖，建議提前布局龍頭整機(jī)廠商。

建議重點關(guān)注：明陽智能：海上風(fēng)電高速發(fā)展背景下，半直驅(qū)風(fēng)機(jī)更加契合海風(fēng)大容量、輕量化需求，技術(shù)具有先發(fā)優(yōu)勢。聯(lián)合研發(fā)“海油觀瀾號”進(jìn)入安裝調(diào)試階段，提振市場對漂浮式海上風(fēng)電發(fā)展的信心。大金重工：公司碼頭資源豐富，產(chǎn)品矩陣涵蓋主流及大兆瓦風(fēng)機(jī)，歐洲反傾銷稅約7.2%，為全國最低。有望受益于產(chǎn)品出海，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

風(fēng)險提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動；（2）上游原材料價格波動；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險。

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