投資者在市場上賺的是什么錢?是行業(yè)趨勢,還是公司業(yè)績或價值重估?

在震蕩的大周期格局下,只有搞清這個問題,才能明確其投資組合在周期中的定位,“進化”出有生命力的投資體系。

(相關資料圖)

2022年,可謂各個行業(yè)的弱周期之年。

過去這一年,國際大廠與中國廠商,都遭遇了不同程度的沖擊。雖然歷經(jīng)艱辛,但一些新技術變革依然不容忽視。

2023年,消費大環(huán)境開始逐漸回暖。同時,新技術裂變正在醞釀,AIGC成為很多科技公司的向上價值曲線。

以AIGC應用分支ChatGPT為例,當人們對于GPT-3的討論還未平息,GPT-4已然問世。可以說,圖片變成了某種“通行證”,圖像行業(yè)可能已經(jīng)來到了需求爆發(fā)的前夜。

全球創(chuàng)意軟件龍頭Adobe已經(jīng)從技術變革中嗅到了機遇。就在幾天前,發(fā)布了創(chuàng)意生成式AI模型集Adobe Firefly,Firefly能夠基于上下文感知并生成圖像,Adobe正在探索使用Firefly進行基于文本的視頻編輯的潛力,根據(jù)用戶對需求外觀的描述,更改視頻畫面進行匹配。

從傳統(tǒng)軟件銷售,到轉向訂閱制SaaS,再到進軍AIGC,為企業(yè)提供數(shù)字營銷全鏈路服務,Adobe的創(chuàng)新與變革基因給到行業(yè)巨大啟示。

無獨有偶,在國內,美圖公司(1357.HK)布局數(shù)字影像及AIGC技術多年,在業(yè)務布局、產(chǎn)品矩陣和成長路徑方面與Adobe有很高的相似性。近年來,美圖VIP訂閱制探索布局成效顯著,并且以SaaS業(yè)務進軍企業(yè)級市場,在去年年底,其推出的“AI繪畫”還在海外熱度飆升,一時風頭無兩。

在AIGC爆發(fā)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的背景下,美圖長期以來在AI領域探索和深耕的價值開始顯現(xiàn),商業(yè)模式已經(jīng)跑通。業(yè)績表現(xiàn)是檢驗技術變革的“晴雨表”,從其3月30日發(fā)布的全年業(yè)績中也能窺得一二。

2022年,美圖的總收入、凈利潤實現(xiàn)強勁增長,實現(xiàn)總收入20.85億元(人民幣,下同),同比增長25.2%;經(jīng)調整后歸屬于母公司權益持有人的凈利潤為1.11億元,同比增長29.9%。在互聯(lián)網(wǎng)流量見頂?shù)谋尘跋?美圖公司月活躍用戶數(shù)同比上升5.3%。

在2022年經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境下,美圖公司這份成績實屬不易,展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性。

AIGC引擎拉動下,訂閱業(yè)務成新“現(xiàn)金?！?/strong>

“我的人生中,曾見過兩次給我留下革命性印象的技術演示。

第一次是在1980年,我第一次見到圖形用戶界面,這也是包括Windows在內,所有現(xiàn)代操作系統(tǒng)的前身。

演示者與我面對面交流,他是一位才華橫溢名叫Charles Simonyi的程序員,我們集思廣益,討論這種在大部分用戶的操作下的程序模式,能夠做到的所有事情。

Charles最終加入了微軟,而Windows也成為了微軟的中堅力量,我們在演示后所作的思考幫助公司制定了未來15年的規(guī)劃。

第二個驚喜則發(fā)生在去年。自2016年以來,我頻繁地與OpenAI的團隊會面,他們的穩(wěn)步發(fā)展給我留下了深刻印象?！?/p>

上述內容,是科技大佬比爾·蓋茨的一番言論,也引發(fā)科技公司的高度關注。

比爾蓋茨提到的OpenAI,是ChatGPT的母公司。作為AIGC的重要分支,ChatGPT風靡全球。一時間,AIGC成全球科技技術占領高地,場景化落地也必不可少。

在技術成果轉化上,國內影像科技公司美圖成為AIGC的搶跑者,其推出的百變AI頭像、AI繪畫、AI簡筆畫、AI動漫等,成為很多全球用戶的“AIGC初嘗試”。

2022年以來,美圖將機器學習、AI生成等相關技術應用到修圖和視頻剪輯功能中,落地了大量與AIGC相關的應用場景,讓不少國內乃至海外用戶“刮目相看”。

以“AI繪畫”為例,美圖秀秀用戶上傳照片后,短時間內可得到多張不同風格的藝術圖畫。AI繪畫功能的推出,推動美圖秀秀在海外多個國家的影像應用排名中飆升。通過“新國風妝”等相機濾鏡,美圖也為海外用戶開啟了一扇了解東方審美的窗口。截至2022年12月,美圖海外月活躍用戶數(shù)7976萬,同比增長3.9%。

美圖還推出“AI簡筆畫”,相較“AI繪畫”基于文字關鍵詞理解用戶意圖而言,“AI簡筆畫”實現(xiàn)了從理解“關鍵詞”到理解“隨意涂鴉”的跨越?！癆I簡筆畫”能夠自動識別用戶簡筆涂鴉原圖的主體結構及內容,對用戶繪畫意圖進行洞察,再智能拓展生成色彩、光影、細節(jié)、背景等要素,這一功能上線后迅速爆紅,日均生成圖片達到100萬張。

當許多企業(yè)都“后知后覺”地追趕科技潮流時,美圖早些年種下的“AIGC”種子已經(jīng)開花結果。

AIGC的應用,也帶動美圖的營收增長。隨著“顏值經(jīng)濟”時代的到來,“變美”越來越成為一項“技術活”。對于Z世代人群而言,強大的應用是彰顯自我的工具,他們不只需要全面多元的功能,更需要定制化的服務和“細致到頭發(fā)絲”的顆粒度。因此,影像拍攝和編輯工具不斷迭代,美圖正是其中的代表,其VIP訂閱業(yè)務越來越受到當下消費者的認可。

2022年,在AIGC技術加持下,美圖公司VIP訂閱業(yè)務收入同比增長57.4%至7.82億元,成為美圖公司第一大收入來源。

訂閱業(yè)務同樣是Adobe的主要收入來源。Adobe最新財報顯示,2022年收入176.06億美元,其中,訂閱業(yè)務收入超160億美元。

可見,在AIGC持續(xù)創(chuàng)新下,美圖已經(jīng)走過了“流量變現(xiàn)”的“1.0”階段,正在邁向以VIP訂閱為主的“2.0”模式。

產(chǎn)品矩陣上,在美圖秀秀、美顏相機打出王牌——分別蟬聯(lián)圖片美化和拍照攝影賽道用戶規(guī)模NO.1應用之外,美圖也在持續(xù)挖掘更多場景,拓展美的服務。Wink、Chic、美圖秀秀電腦版、美圖設計室、美圖云修、美圖證件照……美圖的產(chǎn)品圖譜不斷多元化、專業(yè)化,全面覆蓋從生活到工作、從圖片到視頻多種場景。

從付費滲透率來看,美圖當前有超560萬VIP訂閱會員,對比2.43億月活躍用戶而言,付費滲透率僅有2.3%,增長空間極大。

來源:美圖公司財報數(shù)據(jù)

B端亮眼蛻變,美圖祭出AIGC“利器”

做垂直細分行業(yè)內中小企業(yè)的“數(shù)字抓手”,是Adobe的SaaS營銷關鍵,也是美圖的亮眼蛻變。

近幾年,在線協(xié)同辦公已經(jīng)成為企業(yè)剛需,如何利用新技術幫助企業(yè)降本增效也成為了每個企業(yè)思考的課題。此外,隨著短視頻平臺及直播電商的興起,以內容創(chuàng)作者、MCN機構為代表的用戶群體在電子商務、海報設計、商業(yè)攝影后期等方面的需求也開始涌現(xiàn)?；诖?美圖布局了SaaS為主的B端業(yè)務線。

美圖SaaS業(yè)務的核心是復用在C端沉淀的核心能力——底層影像AI技術,從生活場景延展至工作場景。

面向商業(yè)攝影機構,美圖應用AIGC推出美圖云修,主打“一站式AI修大片”,一鍵就可以批量精修數(shù)千張照片,可幫助影樓工作室等機構批量化修圖,保證修圖效率與修圖品質的同時,降低行業(yè)存在大量重復勞動的痛點,幫助企業(yè)解放更多人力,讓設計師們得以投入到更高附加值的創(chuàng)造性工作中去。目前,美圖云修已服務超10000家品牌與機構。

而在美業(yè)領域,美圖公司旗下美得得面向國內下沉市場的化妝品門店網(wǎng)絡提供ERP服務,已落地超11000家門店。通過分析ERP沉淀而來的大數(shù)據(jù),美得得全面掌握化妝品市場的供需趨勢,從而提升化妝品門店銷售網(wǎng)絡整體效率。

另一方面,護膚品及醫(yī)美行業(yè)近年來熱度飆升,但隨著消費者意識高漲,產(chǎn)品差異小、定制程度低、消費者缺乏長期忠誠度等問題也隨之凸顯。影像數(shù)字化產(chǎn)品的引入,能夠幫助企業(yè)深入掌握消費者護膚需求,增強轉化說服力,長期更有助于顧客精細化運營,并為規(guī)?；炞C產(chǎn)品效果提供支持。目前,美圖宜膚已服務超130個美業(yè)品牌,并在全球超2900家門店中應用。

從巨頭Adobe的成長邏輯不難發(fā)現(xiàn),其正在用電子文檔、視頻、游戲、數(shù)字營銷等多維產(chǎn)品搭建起專業(yè)的創(chuàng)意設計協(xié)作生態(tài),而美圖從C到B挖掘不同市場的用戶需求,構建全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務模塊。

而從資本市場和業(yè)績表現(xiàn)看,美圖的一系列探索也成果顯著。2022年至2023年,美圖公司股持續(xù)走強,不僅實現(xiàn)2月股價累計漲幅超五成,并在近期觸及近兩年股價高位。美圖財報數(shù)據(jù)顯示,2022年,美圖SaaS及相關業(yè)務收入同比增長1093.2%至4.63億元。

AIGC如何打開創(chuàng)新邊界?

創(chuàng)新定義未來成長邊界。

早在2010年,美圖就成立了美圖影像研究院(MT Lab),致力于計算機視覺、機器學習、增強現(xiàn)實等領域的研發(fā)?？梢哉f,在AIGC引發(fā)的新一輪技術革命里,美圖已然占得先機。2022年,美圖的研發(fā)開支為5.86億元,同比增加7.5%。

不難發(fā)現(xiàn),即便已經(jīng)有著足夠深厚的技術底蘊,美圖依舊在持續(xù)加碼研發(fā),并在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮里尋找影像技術的商業(yè)機會。

把目光放得更遠一點,結合行業(yè)需求,持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品,只是美圖技術實力現(xiàn)狀的縮影;而不斷摸索自身技術邊界,助力國產(chǎn)軟件的數(shù)字升級,才是美圖得以實現(xiàn)新突破的底層邏輯。

2022年3月,UI設計軟件Figma突然封停了大疆以及所有被美國制裁名單的中國公司賬號;8月,Adobe旗下的設計社區(qū)Behance,也封停了所有中國賬號。這令國內許多從業(yè)者以及互聯(lián)網(wǎng)公司開始感到不安的同時,也催化了國產(chǎn)替代的進程。

從政策背景來看,去年,二十大報告提出“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合”;今年,《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》出臺,首次提出了數(shù)字中國建設的整體框架。在經(jīng)濟轉型的關鍵時期,數(shù)字技術、數(shù)字經(jīng)濟成為關鍵詞。結合B端業(yè)務來看,美圖已經(jīng)和大方向同向而行。

從行業(yè)背景來看,在全球范圍內,SaaS已經(jīng)迅速成長為體量龐大的數(shù)字化產(chǎn)業(yè),知名市場調查機構ARK預判,未來10年,SaaS的復合年增長率CAGR為21%,2030年預計SaaS將成長為7800億美元的大型市場。而就SaaS本身而言,盡管通用SaaS是行業(yè)主流,但針對特定或細分行業(yè)的垂類SaaS正在快速發(fā)展,Meritech Capital數(shù)據(jù)顯示,2020/2021年分別有5/6家垂類SaaS公司上市,而垂直行業(yè)各不相同的市場環(huán)境也決定了專注于提供小范圍服務的SaaS提供商會占領特定且穩(wěn)定的細分市場。

同時,SaaS化產(chǎn)品具有易部署、易標準化、低代碼等優(yōu)勢,相比起To B領域的底層技術基礎服務商,SaaS的發(fā)展速度和爆發(fā)拐點都會來得更快。接下去的10年,也許是中國SaaS領域進入指數(shù)級增長曲線的10年。

行業(yè)權威人士也對數(shù)字經(jīng)濟的未來持有樂觀態(tài)度。近日,中國信通院數(shù)字經(jīng)濟與工業(yè)經(jīng)濟領域專家在活動中表示,當前數(shù)字經(jīng)濟和工業(yè)經(jīng)濟成為支撐宏觀經(jīng)濟增長的關鍵動能,預計到2025年,我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模超60萬億元。

在業(yè)內人士來看,無論數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展增速如何,把握用戶、行業(yè)本質需求、根據(jù)趨勢持續(xù)創(chuàng)新,始終是數(shù)字化背景下的長期主義。

不難發(fā)現(xiàn),目前,美圖AIGC數(shù)字基建已經(jīng)為用戶和行業(yè)帶來持續(xù)價值,展現(xiàn)出不錯的經(jīng)營韌性。伴隨著數(shù)字經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,美圖的技術儲備、模式創(chuàng)新等優(yōu)勢將得到進一步釋放。

結語

在AIGC的新一輪創(chuàng)新周期下,市場風云變化,投資進入強周期,投資者選擇投資標的的嗅覺也更加靈敏。

從影像細分賽道看,放眼海外,Adobe已用實際行動證明,軟件工具類企業(yè)完全有可能從創(chuàng)作設計工具向營銷分析工具實現(xiàn)延伸。

縱觀國內,美圖也有著完善的產(chǎn)品矩陣和充足的技術儲備,在AIGC商業(yè)化路徑方面的探索更讓世界看到了中國影像公司的實力,隨著美圖先天性的產(chǎn)品嗅覺加上對于AIGC技術的深耕,未來能夠畫出怎樣增長曲線,讓投資人構建出怎樣的投資坐標系,值得關注。